華盛頓——不確定性依然在困擾全球市場(chǎng)，以至于許多投資者因此完全退出了市場(chǎng)，但金融部門(mén)中有一部分仍在指數(shù)擴(kuò)張：符合伊斯蘭教義的金融資產(chǎn)從20世紀(jì)八十年代末的50億美元增長(zhǎng)到了2011年的約1.2萬(wàn)億美元。

這類(lèi)資產(chǎn)的一大特征是由機(jī)構(gòu)和客戶共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，2008年全球危機(jī)爆發(fā)以來(lái)避免了諸多最嚴(yán)重的后果。這一穩(wěn)健性和其他幾種重要特征一起，構(gòu)成了伊斯蘭金融表現(xiàn)卓越、日漸受到人們歡迎的基礎(chǔ)。

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)收縮，一些伊斯蘭債券發(fā)行者違約，全球金融危機(jī)也對(duì)伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)造成了些許影響。但伊斯蘭金融固有的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制讓金融機(jī)構(gòu)在2008年首波金融危機(jī)襲來(lái)時(shí)更具抵抗力。哈佛大學(xué)的肯尼斯·羅格夫(KennethRogoff)等知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，伊斯蘭金融表明，股權(quán)融資和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)要比在傳統(tǒng)上更受偏愛(ài)的債務(wù)工具更有優(yōu)勢(shì)。

幾大顯著特征使伊斯蘭金融在整個(gè)危機(jī)中顯得相對(duì)較為穩(wěn)定。其中之一是伊斯蘭金融強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)支持，從而確保了金融交易和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的直接聯(lián)系。機(jī)構(gòu)的投資回報(bào)和其儲(chǔ)蓄緊密相連，因?yàn)樗鼈兪怯蓪?shí)體部門(mén)，而不是金融部門(mén)決定的。

這創(chuàng)造了一個(gè)面對(duì)意料之外的沖擊的靈活調(diào)整機(jī)制。這還保證了真實(shí)資產(chǎn)和債務(wù)價(jià)值永遠(yuǎn)相等，同時(shí)又制止了過(guò)度杠桿和各種各樣的復(fù)雜證券化形式。此外，伊斯蘭金融還更加公平：貸款人和借款人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和盈利，因此能夠更關(guān)注長(zhǎng)期目標(biāo)，抑制了過(guò)度承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)的行為。

簡(jiǎn)言之，伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)向業(yè)務(wù)伙伴那樣對(duì)待客戶。因此，它們有很強(qiáng)的激勵(lì)仔細(xì)評(píng)估融資要求，在壞光景降臨時(shí)出手援助借款人，從而降低了“跳樓價(jià)”甩賣(mài)資產(chǎn)的壓力，也讓金融危機(jī)蔓延的可能性降到了最低。最后，伊斯蘭金融框架保護(hù)存款余額，也防止過(guò)度信用增長(zhǎng)。

目前，伊斯蘭金融工具已經(jīng)打入了至少70個(gè)國(guó)家，占全球金融資產(chǎn)的約0.5%。但其有著強(qiáng)勁的持續(xù)快速增長(zhǎng)前景。德意志銀行2011年11月發(fā)布的《全球伊斯蘭銀行業(yè)務(wù)報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來(lái)三年，伊斯蘭資產(chǎn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到24%。這一預(yù)測(cè)是基于五大理由做出的：

·伊斯蘭金融為儲(chǔ)蓄者和投資者提供了傳統(tǒng)工具的實(shí)際替代品。

·伊斯蘭金融服務(wù)的質(zhì)量在改善，服務(wù)對(duì)象也不再局限于特定客戶。

·傳統(tǒng)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供的伊斯蘭資產(chǎn)越來(lái)越多，倫敦、盧森堡和其他國(guó)際金融中心對(duì)伊斯蘭金融的興趣也在增加。

·商品繁榮使一些穆斯林國(guó)家得到了需要通過(guò)金融中介和主權(quán)財(cái)富基金匯集起來(lái)的盈余。

·伊斯蘭金融工具需要既能遵守伊斯蘭教義(即伊斯蘭世界的道德標(biāo)準(zhǔn)和宗教法律)，也傳遞了與不少以穆斯林為主體民族的國(guó)家的近期發(fā)展形勢(shì)相符的變化信號(hào)。

但實(shí)現(xiàn)伊斯蘭金融的潛力需要強(qiáng)大的監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)貸款前檢查和借款后監(jiān)測(cè)。另一個(gè)問(wèn)題是，在許多國(guó)家，債務(wù)償付要優(yōu)先于稅收，因此杠桿要比股權(quán)和盈虧共擔(dān)安排更具吸引力。這需要有所改變。

此外，按揭、互助保險(xiǎn)、租賃和微觀金融在伊斯蘭金融中還不發(fā)達(dá)；資不抵債和破產(chǎn)程序必須有所改進(jìn)；應(yīng)對(duì)“伊斯蘭債券”違約的機(jī)制也必須設(shè)立。最后，伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)必須解決好對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的擔(dān)憂，執(zhí)行巴塞爾III(即巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)最新的全球監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn))、國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司治理。

最近的報(bào)告強(qiáng)調(diào)了伊斯蘭資產(chǎn)和工具的規(guī)模和增長(zhǎng)，但歸根到底，決定伊斯蘭金融成功與否的還是服務(wù)質(zhì)量、持續(xù)的金融創(chuàng)新和扎實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐。如果能夠克服這些短處，伊斯蘭金融將有助于大量發(fā)展中國(guó)家的普惠增長(zhǎng)。

如果伊斯蘭金融能夠解決關(guān)鍵性監(jiān)管和公司治理問(wèn)題，是有潛力滿足更多人的銀行和投資業(yè)務(wù)需求、擴(kuò)張業(yè)務(wù)、并助推發(fā)展中國(guó)家的金融穩(wěn)定和普及的。所有人都?xì)g迎這樣的進(jìn)步。

穆罕默德·穆希丁是世界銀行常務(wù)董事